永信证券汤姆猫IP″褪色″:前三季度净利润暴跌，17亿商誉压顶

来源：@国际金融报微博永信证券

10月26日晚间，汤姆猫披露2025年第三季度报告。

财报显示，今年前三季度，公司实现营收6.97亿元永信证券，同比下降19.77%；归母净亏损4393.98万元，同比下滑152.61%，上年同期为8351.26万元，由盈转亏；扣非归母净亏损4617.06万元，同比下滑165.46%。

其中，第三季度，汤姆猫单季营收同比下降20.06%至2.34亿元；归母净亏损1361.29万元，同比下滑234.06%。

现金流方面，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.37亿元，较上年同期下滑36.96%。其在财报中表示，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金减少。

公开资料显示，汤姆猫前身金科文化成立于2007年6月，2015年5月在深交所创业板上市。2017年永信证券，金科文化合计作价42亿元收购杭州逗宝、上虞码牛各100%股权，拿下两家公司持有的核心资产——Outfit7公司56%股权与“会说话的汤姆猫家族”这一知名IP。

目前，该公司主营业务仍围绕“会说话的汤姆猫家族”IP开展。该IP的核心为Outfit7于2010年推出的游戏《会说话的汤姆猫》。游戏主角为汤姆猫，它会对玩家的抚摸、投食作出反应，还会用幽默的声音重复玩家说的话，曾一度风靡全球。

2017年买下“汤姆猫”IP控股权后，金科文化有意与这一IP深度绑定，进行了深度开发，包括推出系列动画、上线超20款移动应用游戏以及推出主题乐园等。

但随着越来越多IP形象孵化、宠物类手游出现，汤姆猫最终还是沦为“时代的眼泪”，公司业绩也因此“滑坡”。2019年，汤姆猫的营收从上年的27.25亿元下滑至19.43亿元；2021年，借“元宇宙”概念，公司业绩有所修复，达19.41亿元。

但此后三年，汤姆猫业绩一路下滑。数据显示，2022年—2024年，其营收分别为16.33亿元、13.48亿元、11.43亿元。2023年，公司还由盈转亏，归母净亏损达8.65亿元；2024年归母净亏损8.59亿元。

今年来，汤姆猫的“下坡路”还在持续。此前2025年半年报中，其曾解释称，公司业绩表现主要系移动互联网竞争激烈、用户获取成本持续攀升、短视频与短剧等新兴娱乐形态对用户注意力的争夺等行业因素持续影响公司已上线休闲游戏产品的市场表现，部分产品进入生命周期尾期，新兴业务尚处于培育期。

具体来看，汤姆猫当前瞄准了AI赛道。据2025年半年报，公司正以“AI+IP+Agent”为AI创新业务的发展方向，于2024年12月下旬推出了首代汤姆猫AI情感陪伴机器人产品。其表示，今年上半年，公司围绕首代汤姆猫情感陪伴机器人产品进行市场开拓，优化“会聊天的汤姆猫”AI产品矩阵的研发工作。不过，截至目前，汤姆猫尚未就首款AI机器人产品的销售情况进行详细披露。

另外，需注意的是，回溯其业务发展，在元宇宙、虚拟IP直播、AI语音交互等概念的高热度阶段，汤姆猫均有意“追风口”，但结合公司现状来看，上述业务已鲜少被提及。

同时，截至2025年9月30日，汤姆猫仍存17.85亿元商誉永信证券，占总资产比例超45%。而这主要源于公司2017年收购Outfit7（汤姆猫IP主体）形成的减值风险。